【资料图】

策略

国企估值重塑下的投资机遇。国央企投资迎来历史性机遇。国有企业市值规模大影响力强，且贡献了A 股大部分利润，但估值持续下滑，相对民企的折价不断加深。在此背景下，监管层高度重视国有企业的价值创造和价值实现，积极推动国企改革再深化，国企估值存在重塑的空间，具体发力方向有经营持续性、高分红等。此外，低碳经济大时代下国企凭借ESG 领域优势投资价值进一步彰显。同时随着全面注册制改革正式实施，国企永续经营价值也将凸显。

行业与主题热点

公用事业：火电行业年报及一季报综述。样本公司22FY 同比21 年归母净利润亏损大幅减少，表现较优。1Q23 多数样本公司降本增效，实现扭亏为盈，归母净利大幅提升。煤价下跌助力业绩，火电盈利同比好转。火电发电装机双增长，新能源装机重点发力。火电展望：若煤价继续保持低位，且火电公司普遍布局新能源，预计贡献业绩增量，行业市盈率下降，火电业绩增长可期。

重点个股及其他点评

科博达（603786）：高速增长的汽车控制器厂商。科博达近年营收和业绩稳健增长。2022 年科博达控制器等新业务陆续量产，销售表现良好。新定点项目保持增长。老业务由于定点项目量产放量，也进入快速增长期。2023 年全球市场汽车电动化、智能化进入快速发展阶段，尤其中国市场呈现高速增长态势。我们认为科博达作为汽车控制器领域的优质企业，业务有望取得高速增长。

亿纬锂能（300014）：22 年&23 年Q1 动储业务高出货，拉动业绩持续扩张。

“动力+储能”双轮驱动，助力营收高增长。根据公司最新一期的股权激励计划，2023 年设定营业收入的目标为 700 亿元。我们认为，随23 年5 月公司全面恢复生产及产业链各环节产线投产，公司23 年H2 将迈入业绩高收获阶段。动储业务出货高增，大圆柱电池布局领先。我们认为，动储电池产能加速释放并实现量产将助推公司盈利能力增强。海外电池工厂布局加码，积极把握出海机遇。

齐心集团（002301）：22 年现金流改善，B2B 业务能力提升。公司是国内大型企业级全场景运营服务商，业务以B2B 办公物资集采和SaaS 云视频服务为主。22 年现金流改善，一季度收入利润同比下滑。23Q1 毛利率同比基本持平，净利率有所下滑。在B2B 业务方面，公司持续聚焦央企、银行金融机构等优质大客户，深挖客户需求，储备订单规模稳步增长。在办公文具自有品牌方面，公司推动产品创新发展，打造差异化产品，提升单品贡献。

关键词：